漂亮50之：美国版神话
《新财经》
关于漂亮50(Nifty Fifty)的起源众说纷纭美国神话下载手机版。实际上，从来就没有一个明确的官方名单，甚至没有一个惟一确定的名单——1977年在《福布斯》杂志上摩根保证信托一篇文章的脚注里曾列出过一份详细的漂亮50名单；同年，《福布斯》杂志上Kidder Peabody的一篇文章里也列出了当时纽交所月均市盈率最高的50家公司。不管怎样，在此后的三十年间从这两份名单共76家公司中诞生了多家世界级的明星企业——三十年前一份玩笑式的名单(Nifty本身就有俏皮的意思)，三十年后成为了金融界一个广为流传的神话
文/ 黄一义
经过二次世界大战带来的经济景气，美国终于走出了大萧条的阴影美国神话下载手机版。战后的美国成为经济实力全球遥遥领先的超级大国，步入了经济持续高涨的太平盛世。这一轮增长一直持续了三十余年，在20世纪70年代初达到了顶峰。与此同时，美国人的信心也达到了顶峰；经济的持续稳定增长似乎是无止境的——既然已经增长了这么多年，根据经济和人类思维的惯性，人们相信这一趋势在未来仍将延续。反映在投资方面，则是投资人对成长投资的追求，所谓“漂亮50”由此应运而生。
漂亮50被视为20世纪60年代到70年代初美国机构投资者“必须拥有(must have)”的股票投资组合美国神话下载手机版。首先,它们是一些大盘股,这样，机构投资者的买进和卖出才不会对股价有显著的影响;其次,它们是一些业绩持续成长的股票——每股收益多年一直保持两位数的增长；第三，它们拥有强劲的基本面：出色的资产负债表、强大的品牌和不容挑战的竞争地位。因此，它们不仅是“必须拥有”的，而且是“一旦拥有，别无所求”的，就是说，值得长期乃至永远拥有的。
由于机构投资者的热烈追捧，如此光彩照人的股票当然价值不菲美国神话下载手机版。从表2可知，由摩根保证信托挑选的“漂亮50”，在1972年股价达到高点时，其市盈率最高的股票为90.7倍(宝丽莱)，最低为16.3倍(混合经营的conglomerate公司ITT)；平均市盈率高达41.9倍。由皮博迪(Kidder Peabody)挑选的另一个“漂亮50”组合(表2中的26只股票加上表2中的前24只股票)，其中最低的股票市盈率也在40倍以上，平均市盈率高达60多倍。这两个单子所共有的24只股票，被称为“恐怖24(Terrific24)”，即表2中第1到第24只股票(宝丽莱到默克)，其最低市盈率也高达45.9倍。
从构成来看，漂亮50中品牌类公司比重最大，如两个可乐、迪斯尼、麦当劳、吉利等等，其次是技术类和医药类公司美国神话下载手机版。重工业和机械工业企业几乎全体缺席，也是该组合的一个突出特点。这种构成体现了美国当时的产业优势。
漂亮50的滑铁卢
就在漂亮50出台后不久、成长投资的说法甚嚣尘上之际，1973年的石油危机不期而至美国神话下载手机版。美国经济随即陷入了“滞胀”，股市也由牛转熊。由于漂亮50的平均市盈率超出标准普尔500的水平一倍有余，其泡沫成分最大，因而跌得最惨。在70年代的熊市最低点时，漂亮50中的股票市盈率最高的仅为13倍，最低的只有6倍，平均市盈率为9倍。其走势与标准普尔500相比，在70年代中后期一直处于“跑输”大市的境地(见表1)。由此印证了价值投资的老祖宗格雷厄姆和多德的断言：任何市盈率超过20倍的股票，从长期投资的角度来看都会遭到亏损。由于时代不同了，《福布斯》杂志在总结漂亮50的教训时将这一限制放宽到了50倍。
